新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈深度分析：擁抱大時代，把握三主線

■長坡厚雪好賽道，全球電動化大時代到來。中國方面，市場正由政策驅(qū)動 轉(zhuǎn)向產(chǎn)品驅(qū)動的，在自主品牌、造車新勢力、合資品牌平臺化車型和特斯拉 的產(chǎn)品驅(qū)動下，我們預(yù)計中國 2020 年銷量約 125 萬；2021 年銷量近 200 萬輛， 同比增長 60%；6 年 CAGR 超 31%。歐洲方面，車企對于電動化轉(zhuǎn)型的態(tài)度 堅決，主要國家激勵政策持續(xù)加碼，碳排放壓力倒逼下，預(yù)計歐洲 2020 年銷 量 120 萬輛；2021 年近 200 萬輛，同比增長近 70%。6 年 CAGR 達 45%。在 中歐市場的帶領(lǐng)下，全球電動化大勢所趨，預(yù)計未來 6 年全球新能源車銷量 CAGR 達 37%。

■主線一：海外放量，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭迎歷史機遇。2021 年，全球電動車都將進 入發(fā)展快車道。以大眾、PSA 為代表的傳統(tǒng)車企和以特斯拉為代表的新勢力， 正在聯(lián)手顛覆百年汽車工業(yè)。經(jīng)歷過去 10 年的產(chǎn)業(yè)培育，中國已經(jīng)形成了全 球最為完備的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，并且已經(jīng)進入全球供應(yīng)鏈體系；根據(jù)我們 的測算，2021 年，全球?qū)��?yīng)動力電池需求將達 226GWh，同比增長約 74%， 且鋰電產(chǎn)業(yè)鏈融合加速，廠商之間緊密綁定，未來集中度將持續(xù)提升，產(chǎn)業(yè) 鏈龍頭迎來歷史性發(fā)展機遇。

■主線二：厚積薄發(fā)，優(yōu)質(zhì)二線電池廠迎拐點。由于動力電池行業(yè)的準入門 檻和壁壘高，目前呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，國內(nèi)第二梯隊格局尚不明朗，市占率 主要集中在 1%-5%之間。從車企與電池廠的博弈角度來看，目前動力電池呈 現(xiàn)高端產(chǎn)能緊缺，呈現(xiàn)較強的話語權(quán)。隨著國際傳統(tǒng)車企加速電動化布局進 程，預(yù)計車企巨頭將加大對具備全球供應(yīng)潛力的二線動力電池廠的扶持力度， 提升自身的產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)，從而給予優(yōu)質(zhì)二線電池廠參與全球電動化盛宴的 機遇，具備優(yōu)質(zhì)客戶的二線電池廠有望突出重圍，將迎來價值重估。

■主線三：供需反轉(zhuǎn)，關(guān)注高景氣的漲價環(huán)節(jié)。復(fù)盤歷史，部分中游材料環(huán) 節(jié)處于產(chǎn)能出清的尾端；展望未來，2021 年需求高增長，部分中游環(huán)節(jié)供需 格局有望反轉(zhuǎn)，建議重點關(guān)注六氟磷酸鋰、鋰電銅箔以及磷酸鐵鋰正極材料 環(huán)節(jié)。